Što nam tržišta govore 07/2024

Stvari su postale jako interesantne. Powell je imao konferenciju za novinare koja je bila jako otkrivajuća. Sada je samo ostalo pitanje pravilnog pozicioniranja sljedećih nekoliko tjedana.

Imali smo sastanak Trading Cluba na dan kad je Powell imao press konferenciju. Prije konferencije sam razgovarao s jednim od najboljih makroekonomista u državi i pitao sam ga za mišljenje zašto zlato ide gore. Njegovo objašnjenje je bilo odlično: zlato ide gore jer svi misle da će Fed smanjiti kamatnu stopu, zato i dolar slabi. Nakon što smo pogledali press konferenciju postalo nam je jasno da su se stvari okrenule. Zlato je naglo skočilo i onda je počelo padati. Dolar je ojačao. Bilo je predivno gledati kako se stanje na tržištu mijenja.

Tržište je sada u klasičnom Soroševom balonu kada većina tržišta jednostavno odbija prepoznati realnost. Zato i jest tržište koliko podijeljeno. Postoje oni koji su svjesni realnosti i oni koji nisu. Sada moram naći načina da profitiram na obje strane.

Powell je napravio dvije stvari koje su zabrinjavajuće. Prva stvar je da nije odgovarao na pitanja. To nije karakteristično za njega. Štoviše, ja ne pamtim da se on ikada ponašao na način na koji se je ponašao na ovoj press konferenciji. Jednostavno je petljao s odgovorima. Nije odgovarao na pitanje. Drugo, stvar koja je jako zabrinjavajuće jest da je na pitanje, je li Fed postao tolerantniji prema inflaciji, Powell je odgovorio: Fed je predan ostvarivanju svojega cilja inflacije od 2%. Točan odgovor na ovo pitanje je "Ne". Zašto Powell nije rekao "Ne" možda je i najvažnije pitanje. Ovaj pogrešan odgovor je moguće iz dva razloga. Prvi razlog zašto je Powell dao krivi odgovor je taj da Powell nije pokvaren i ne bavi se laganjem. Drugi razlog je da je Fed stvarno postao tolerantniji na inflaciju i spreman je imati višu inflaciju duži period. Znači, prvo su odustali od koncepta ciljane inflacije, a sada su odustali od stope od 2%.

Ovakvo ponašanje samo pokazuje koliko je situacija ozbiljna i neodrživa. Problem državnoga duga je postao toliko velik da Fed ozbiljno razmišlja o pomaganju fiskalnoj politici tako što će spustiti kamatnu stopu, iako je inflacija jako visoka. Moram reći da sam šokiran ovakvim ponašanjem, ali razumijem očaj situacije.

Sada nam slijedi zatišje pred buru. Travanj je mjesec kada Amerikanci plaćaju poreze. To je mjesec kada država uvijek ima proračunski višak. Što znači da SAD ne mora izdavati novi dug, samo obnavljati stari u travnju. Proračunski višak se obično prenese i u svibnju i lipnju. Efektivno to znači da će jedini proizvođač novih obveznica u travnju i svibnju biti Fed.

Nakon toga, točno u lipnju imamo rollover novog futures ugovora i onda će nastati problemi. Politička situacija će postati nestabilna i ekonomija će usporiti zbog restriktivne monetarne politike. Znači da smo još uvijek u scenariju u kojemu imamo recesiju u drugoj polovini godine.

Powell je također pričao o tome da je FOMC pričao s smanjenju bilance. Naglasio je da će smanjiti količinu kojom mjesečno smanjuju bilancu, ali da to ne znači i prestanak procesa. To samo jasno upućuje na ono što mnogi govore, a to je da Fed ima točnu brojku do koje želi spustiti svoju bilancu i da planira ciljati točnu brojku.

Znači Fed je svjestan da ima problem s ekonomijom. Neki dijelovi tržišta također postaju svjesni da postoji veliki problem, ali naravno da će stvari biti najbolje prije nego što postanu loše. Zato ćemo sada imati okret na tržištu. Svi će očekivati da Fed neće spustiti kamatnu stopu. Ali promjena očekivanja neće biti odmah po svim segmentima tržišta, nego će biti raspoređena po dijelovima.

Prema tome, obveznice će prvo narasti. Zato što sada imamo smanjenje ponude. U lipnju bi trebale ući u dugoročan pad. Nafta je počela rasti i prema svemu sudeći i treba nastaviti rasti. Banke u SAD-u su počele zbog Fed-ovog smanjenja bilance smanjivati svoju međunarodnu izloženost. Zato će dolar jačati.

Nakon sastanaka Fed-a u svibnju svima će početi biti jasno da su na krivoj strani i proces će se okrenuti. Inflacija će se povećati i onda ćemo imati pad svih klasa imovine.

Problem s kojim sada ostajem je kako se pozicionirati. Problem je što se gore navedeni procesi neće odvijati istovremeno i neće se odvijati po rasporedu koji sam ovdje naveo. Znači analiza koja je ovdje napravljena nije pogrešna u smislu pomaka ili krajnjih rezultata, ali je jako vremenski promjenjiva. Morati ću biti jako oprezan.

HIPOTEZE I PREDVIĐANJA:

Za sada još nema hipoteze, ali imam predviđanja. Tržište će ovaj tjedan narasti, jer obično naraste prije praznika. Također će narasti obveznice i nafta. Zlato bi trebalo pasti, a dolara ojačati.

Taktika pozicioniranja će mi biti od događaja do događaja s opreznim praćenjem odvija li se sve po planu.

TAKTIKE I STRATEGIJE:

Za gornja predviđanja sam napravio nekoliko izrazito kompleksnih strategija. U nafti imam bull call spread. U zlatu i obveznicama imam kalendarske spredove. Na Euro sam kupio put opciju. Isteci su između nekoliko dana i nekoliko tjedana.

Kako će stvari biti relativno volatilne, planiram poslušati sve knjige koje kažu „napravi plan i trguj plan“. Tako da imam izrazito kompleksan plan trgovanja za ovaj tjedan koji ima sve točno po danu specificirane razine za klase imovine kada trebam napraviti pojedine transakcije.

Odricanje od odgovornosti (DISCLAIMER): Ovo je osobna analiza. Autor upravlja vlastitim portfeljem koji koristi derivate i financijsku polugu. Ovaj tekst je osvrt na trenutno stanje na tržištu i ne predstavlja investicijski savjet. Investiranje u financijske instrumente nosi rizike s kojima investitori trebaju biti upoznati. Autor također aktivno trguje tako da su sve navedene pozicije privremene i lako promjenjive. Opisane pozicije koje autor ima u svom portfelju se odnose na pojedini instrument. Autor izloženost može napraviti preko stvarnog ili derivatskog instrumenta. Metodologija analize se temelji na tehničkoj, fundamentalnoj i analizi sentimenta tržišta. Analize su proizvod samog autora i temelje se isključivo na javno dostupnim podatcima. Analize trećih strana su eksplicitno citirane ako se spominju u tekstu.